当美国深陷高通胀与低增长的双重困境，市场期盼的美联储降息迟迟未到，一场被动 “加息” 却已悄然降临 —— 这次加息，直接加在了美债收益率上。
截至 2026 年 5 月 21 日，美国 10 年期国债收益率突破 4.5%，30 年期国债收益率更是触及 5.10%，创下 2007 年金融危机以来近 20 年的最高纪录。美英投资策略师纷纷警告，“厄运之门” 已然开启。市场聚焦的绝非单纯的美债危机或美股崩盘，而是一个更严峻的事实：经济低迷、债务高企的美国，正被迫面对一场由市场主导的 “隐性加息”。
我们通常说到美国加息是指美联储上调联邦基金利率，也就是银行之间的借贷利率，然后再传导到市场的实际利率，比如房贷利率、美债收益率，一般是为了抑制经济过热，需要减少财政扩张的时候才会选择加息。
一直以来，特朗普都认为美国的经济增长太慢，需要财政刺激，所以他才会一直主张降息。
但为啥美联储一直不降息呢？
首先，通胀太高。美国国内的经济问题还没缕清头绪呢，高油价带来的输入型通胀又直接加码。
其次就是，美国的国债规模已经突破了39万亿美元，这背后是长期的财政赤字，包括高昂的军事支出和社会福利支出。一直以来，美国财政部只能通过发行新的债券来偿还到期的旧债，而这些新债又带来更高的利息支出，将美国一步步的推到了财政债务的庞氏化。
可以看到美国不是没有问题，而是没法解决问题，不能降息，加息更不行，经济增长始终处于低位，军事扩张、美股AI的繁荣又都要靠大财政支撑，但市场等不了了，无论是国家还是机构、个人投资，都在合力的抛售美债，将这个全球无风险利率之锚公认的避险资产一股脑都卖掉，硬生生把30年美债收益率推到了20年的最高值。
这是在逼美国做选择，你不是没加息么，但是美债收益率已经被推到最高了，和加息的结果一样。
很多人疑惑：美联储是 “全球央行的央行”，真会被市场裹挟？答案是：历史早已证明，市场永远比政策更强势。
1、1970-1980 年代：滞胀危机下的被迫妥协
肯尼迪、约翰逊政府推行凯恩斯主义，扩大越战开支与社会福利，财政赤字激增；叠加两次石油危机，美国陷入 “高通胀 + 低增长” 的滞胀，通胀率一度突破 15%。
市场疯狂抛售美债，1981 年 10 年期美债收益率飙升至 15.82%的历史峰值。最终，美联储被迫跟随市场加息，沃尔克时代的强硬紧缩政策，以经济阵痛为代价，才遏制住通胀。
2、2023 年：财政赤字引发的收益率失控
疫情后，美国推出数万亿美元财政刺激，2020-2021 年赤字率超 10%，创历史新高。市场恐慌性抛售美债，10 年期收益率一度突破 4.75%，创 14 年新高。
后续事实印证市场担忧：财政赤字直接引爆高通胀，市场实际利率上升，最终倒逼美联储调整政策。
这些历史案例都说明了，市场对于美国财政以及美债信用都非常担心，更值得警惕的一点是，最近几年，美债长期收益率突破高位的情况越来越频繁，虽然诱发的因素各不相同，但结果都在反映市场对于美联储的决策越来越不信任了。当这种共识不断被加强的时候，全球债券市场以及全球资产的定价都会被重构，这个影响远比美债危机要复杂的多。
美国的困境，是 “不能降息、不敢加息” 的两难，更是财政透支、债务失控的必然结果。市场不会永远为美国的财政放纵买单，当信任耗尽，隐性加息只是开始。
对全球而言，这场由美债引发的金融震荡，既是挑战，也是重塑国际金融格局的契机。而美国，终将为长期的财政挥霍，付出应有的代价。
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